隐含实际年化收益率

Implied Real APY

隐含实际年化收益率（Implied Real APY）是一个用于估算整个收益池预期实际年化收益率的动态指标。

隐含实际年化收益率超越了底层资产的基础实际年化收益率，将协议内所有用户的行为（如“懒惰质押”和“提前退出”）所产生的额外价值都计算在内。之所以是“隐含的”，是因为它是一个基于当前快照的前瞻性估算，会随着池子状态的变化而实时更新。

核心概念

YT 锚定利率是衡量 YT 价值的关键指标，但是它是从零开始增长的，并且铸造新的 YT 会影响YT 锚定利率，因此并不适合衡量整个质押池的实际年化收益率。

我们需要一个可读性更好，更稳定的指标来衡量整个质押池的收益潜力，一个单位 YT 代表的是“1 单位本金锁定1天”所对应的收益索取权。因此，要计算实际 APY，我们需要计算出 1 个 YT 在今天这个时间点之后，预期还能产生多少回报，并将其年化。

一个 YT 的总价值由两部分构成：

• $Y_{accrued}：$对已实现收益的索取权（对收益池存量的部分），单位是 SY。

• $Y_{future}：$对未来将产生收益的索取权（对锁定资产未来产生利息的部分），单位是 SY。

其中 $Y_{future}$ 又由两部分组成：

• $Y_{certainty}：$当前质押池未到期头寸在到期前预计产生的确定性的总收益。

• $Y_{uncertainty}：$当前质押池到期后未赎回（随时可能赎回）的头寸产生的不确定的未来收益。

精确计算步骤

第一步：定义变量

• $Y_{accrued}：$当前收益池中已经累积、但尚未被领取的总收益金额。

• $P_{locked}：$当前仍在锁定状态、正在产生收益的生息资产的本金总量，以记账资产为单位。

• $P_{unlocked}：$当前已解锁但未赎回、正在产生收益的生息资产的本金总量，以记账资产为单位。

• $D_{remaining}：$剩余的加权平均锁仓天数。将每个锁定头寸的剩余天数和锁定本金加权平均。

• $YT_{supply}：$当前 YT 的总流通供应量。

• $APY_{underlying}：$底层生息代币的当前 APY。

• $EX：$生息代币相对与记账资产的汇率

第二步：计算未来预期产生的确定性总收益 $Y_{certainty}$

这部分收益是当前锁定的本金在未来将产生的。

$Y_{certainty} = \frac{P_{locked} \times APY_{underlying} \times D_{remaining}}{365 \times EX}$

第三步：计算未来预期产生的不确定性总收益 $Y_{uncertainty}$

$Y_{uncertainty} = \frac{P_{unlocked} \times APY_{underlying}}{365 \times EX}$

第四步：计算每个 YT 的预期可赎回价值 $RV_{future}$

将未来预期产生的确定性与不确定性总收益以及已累积的收益相加，然后除以当前的YT供应量，得出每个 YT 的预期可赎回价值。

$RV_{future} = \frac{Y_{accrued} + Y_{certainty} + Y_{uncertainty}}{YT_{supply}}$

$RV_{future}$ 代表了现在持有 1 个YT，预计未来一共能让你领到多少钱。

第五步：计算隐含实际年化收益率

最后利用 YT 锚定利率的计算公式，将这个“价值”转化为“年化收益率”。

$APY_{implied} = \frac{ 365 \times RV_{future} \times SY_{total}}{SY_{total}-Y_{accrued}}$

以上推导过程看起来复杂，但它准确地反映了所有动态因素。

关键特征

• 动态性：这是一个实时变化的数字。池中任何用户的质押、赎回、燃烧 YT 行为，都会立刻改变计算参数，从而立即反映在质押池的 Implied Real APY 上。

• 预期性：它不是一个被承诺的、保证不变的年化收益率。它是基于那一刻的池子状态计算出的最佳预期。用户最终的实际回报，将是用户在整个锁仓期间，每一刻动态 APY 的加权平均结果。