YT 锚定利率

YT Anchor Rate

YT 锚定利率是指 YT 可赎回价值（即销毁 YT 后可获得的利息收益）所对应的年化利率。理论上 1 个 YT 代表 1 单位本金在一天内产生的利息收益。

如果将 YT 的当前可赎回价值反推回去，其相当于生息资产在 1 天内产生的收益，将其年化，就能得到一个利率，这个利率就是 YT 的“锚定利率”。

YT 锚定利率计算公式：

$APY = \frac{ 365 \times SY_{total} \times Y_{accrued}}{YT_{supply} \times (SY_{total}-Y_{accrued})}$

• $Y_{accrued}：$Yield Pool 里已累积的收益。

• $SY_{total}：$当前质押池里的 SY 总数量。

• $SY_{total}-Y_{accrued}：$当前质押池的总本金。

• $YT_{supplyl}：$YT 总供应量

由于 YT 可赎回价值：

$RV = \frac{Y_{accrued}}{YT_{supply}}$

因此 YT 锚定利率也可以通过以下公式计算：

$APY = \frac{ 365 \times RV \times SY_{total}}{SY_{total}-Y_{accrued}}$

YT 锚定利率的特点

1. 从零开始并随时间增长:

   • 当 YT 首次铸造时，它的可赎回价值为零。随着时间的推移，其底层 SY 代币累积的利息收益会不断增加到收益池中，因此每个 YT 的锚定利率也会从零开始逐步增长。

   • 理论上，这个锚定利率的增长上限会与生息资产的实际利率保持一致，所以 YT 的锚定利率也会逐渐向生息资产的实际利率靠拢。

2. 可能突破实际利率上限:

   • 这是 YT 机制中一个非常有趣的特性。通常，我们预期 YT 的锚定利率会“锚定”在底层生息资产的实际利率上，即当它达到生息资产的实际利率时，增长会停止。

   • 然而，在实际运作中，部分用户可能会在锁定期结束前提前销毁 YT，或者锁定期结束仍未赎回本金。

   • 当 YT 流通量减少，未来每个 YT 所能赎回的利息收益就会相对增加，而到期未赎回的头寸会继续产生利息，从而进一步提升 YT 的可赎回价值，最终导致 YT 的可赎回价值对应的挂钩利率（即锚定利率）突破底层生息资产的实际利率上限。

YT 锚定利率是衡量 YT 价值的关键指标，它不仅反映了底层生息资产的实际收益能力，更因其独特的市场机制而具有动态性，甚至可能突破实际利率。这种波动性为质押者带来了额外的收益潜力，同时也为套利者提供了锁定更高收益的机会。